川普2.0关税政策下的美国进口市场：冷静与观望

2024-11-22

自从川普重新当选美国总统后，业界最关注的话题之一便是他可能针对中国及其他国家实施的2.0版关税政策。与第一次当选时不同，这次大家似乎都确信川普政府真的会加征关税，剩下的只是时间、幅度和节奏的问题。然而，尽管60%的关税对美国进口商来说是巨大的额外负担，但目前市场却异常平静，运价持续走低，美西即期价甚至在试探2000的新低。那么，预期中的出货潮究竟在哪里？我们不妨冷静思考一下。

物流反应滞后的原因

物流不像股市那样敏感，一点风吹草动就能立刻引发股价波动。物流的反应相对滞后，主要原因在于负责采购和物流的专业人士不会因为一个消息马上做出“膝跳反应”。对于川普2.0关税，目前还停留在猜测阶段，并没有实际的政策和时间表。具体加多少关税、针对哪些商品、何时实施等问题都充满了不确定性，这使得进口商很难立即做出反应，盲目进货。

美国零售库存销售情况

最新的库销比（9月份）为1.33，低于疫情前2019年同期的1.46。从理论上讲，较低的库销比意味着具备了提前出货的基础。然而，实际情况并非如此简单。首先，刚从“去库存”低谷中走出的进口商并没有无脑补充库存，而是谨慎控制节奏；其次，美国零售保持同步增长。今年第三季度，美国海运进口量可能是除了2022年以外最高的，尤其是美西港口。高货量加上不错的销售增长，使得库销比依然维持在低位。2024年9月，美国零售库存比2019年同期增长了24.8%，而同期销售则上涨了37%。因此，即使进口量增加，库存压力并不大。

进口商面临的多重考虑

虽然从库存水平和库销比来看，美线具备了提前出货的基础，但进口商需要考虑的因素很多。提前备货在仓库是有成本的，尤其是在当前美国贷款利息较高的情况下，资金压力是一个重要问题。此外，货主还需要担心东岸码头潜在的二次罢工。发往美东全水路的窗口期不多，如果谈判在月底前没有积极进展，12月中以后发往西岸将更加稳妥。任何供应链的改变都会给进口商带来额外的工作和成本。

货主的冷静态度

在川普2.0关税的“黑云”笼罩下，货主表现出的“冷静”看似意外实则正常。最近，Morgan Stanley负责北美运输行业的首席分析师Ravi Shanker进行了一项调查，询问了100个货主。结果显示，超过70%的受访公司表示并不会因为川普重新当选而改变补库存计划。三分之一的公司表示会考虑适量或极大增加库存。令人意外的是，竟然有42%的货主表示不会因为潜在的关税而改变行为。

未来展望

2018年的关税前后分成三批实施，还有两次推迟开征时间，人为创造了五次“小旺季”。2025年的2.0关税大战又会如何演绎？与第一次的紧张慌乱相比，这次大家似乎情绪稳定，谋定而后动。或许真的不会有因关税引发的出货潮吗？有的，但要等到具体的政策和时间表更加明确之后。如果只是少部分客户提前行动，还不足以影响整个供需关系。11月本来就是青黄不接的淡季，接下来影响短期市场货量走向的主要因素还是美东潜在的二次罢工和春节。